软件行业通常认为自由现金流利润率 FCF Margin 和增长对公司同样重要，大家通常会使用 Rule of 40 （FCF Margin + Growth > 40%）来计算企业效率。
在这个经济周期大家普遍关注企业盈利能力时，许多人忽视了对增长的重视。BVP 认为，**利润对公司市值的长期影响是线性的，而增长率的增长对公司市值的长期影响是复合的、指数的。**这得益于云厂商独有的订阅制模式。
因此，BVP 提出了 Rule of 40 的改进版本 Rule of X，修改很简单将增长率乘一个倍数。对于大型未上市公司可以使用 2 倍，上市公司可以使用 2-3 倍。
比如，如果年增长率为 30%，利润率为 15%，那么 Rule of 40 就是 45%，Rule of X 就是 75%（30% x 2 + 15% = 75%）。所以在其他条件相同的情况下，增长 30%、FCF 利润率为 15%的企业的估值应高于增长 15%、FCF 利润率为 30% 的企业。
X 的设置取决于市场。在 2020、2021 年时，投资者更重视增长，X 可达 9。在今天正常化的环境下，X 设为 2-3 之间较为合适。
截至 2023 年底，BVP 云指数的平均 Rule of 40 为 31%，平均 Rule of X 为 50%。而前十分之一云计算企业的 Rule of 40 为 48%（前几名的 Rule of 40 超过 50%），平均 Rule of X 为 80%（X 为 2.3，前几名的 Rule of X 超过 90%）。
在当今环境下，Rule of 40 与 FV/NTM 的 R^2 为 50%，而 Rule of X 的 R^2 为 62%。因此 Rule of X 与估值倍数的相关性要强于 Rule of 40：
